每股近370块拿什么撑起石头科技的高股价?

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2021-06-16

上市公司每.都面临股本分红压力而分红的方式不外乎现金分红和送股两种.现金分红会减少企业的资金积累而采取高比例送股的公司往往会给投资者留下公司正处于快速发展的良好印象其股价于2级市场的表现往往更好的.

"股本太.诱夥矫胬此导幢愠晌赏跻膊荒芩阃耆壑档奶逑."如是资本副总裁刘舒告诉36氪记者"该股存于溢价".

按照此逻辑可以看到的是石头科技的市值和市盈率于科创板中表现不算高就不难理解.

石头科技的市值接近250亿块.36氪统计截至6.15日收盘石头科技于的总市值于科创板已上市的排行中居于15位和第1名的金山办公差了近5倍.

"市值的差距来源于于石头科技所处的整个智能家庭服务机器人的规模并不算多大的盘子.虽然随着消费升级 .消费者对智能化 .效率化解放双手的工具欧洲杯下注率会越来越高但本质上智能清洁机器人并不是刚需属于消费升级."刘舒认为.

最后再看1下市盈率接近32倍的静态市盈率或于于2级市场认为其未来增长前景还是有限.

营收 .净利增速大幅下滑

从基本面看石头科技于2017.后开始出现爆发式增长但是于随后的两.逐步开始回落.

2021-2019.石头科技的营收分别为1.83亿块 .11.19亿块 .30.51亿块和42.05亿块.近3.营收同比增幅为510.95% .172.72%和37.81%.

净利方面2021-2019.分别为-0.11亿块 .0.67 亿块 .3.08 亿块和7.83 亿块.其中2021-2019 .同比增长率分别为696.05% .359.11%和154.52%.

每股近370块拿什么撑起石头科技的高股价? (/) 金融 第1张

36氪制图数据来源:公司公告

营收和净利的增速背后是主营业务的全速奔跑增速背后和小米有决定性关联意义.

石头科技成立于的同.9.就获得了小米投资成为小米生态链企业.

两.后的9.石头科技第1款产品"米家扫地机器人"问世凭借小米的渠道优势以及产品自身品质迅速成长为国内扫地机器人市砢荻钆琶2的企业.

产品方面2017.9.推出自营石头品牌智能扫地机器人2018.3.推出自营的小瓦品牌智能扫地机器人2019.4.推出米家手持无线吸尘器2020.4.推出石头品牌手持无线吸尘器.

从国内线上市场占有率看2019.上半.线上市场前5大品牌分别为科沃斯 .小米 .石头 .海尔和 iRobot分别占比为43.4% .13.3% .12.7% .5.0% .4.8%.

对于这个占有率和营收表现中经数字经济研究中心主任 .中央财经大学新闻系副主任陈端向36氪记者表示"科创板很多企业属于高新技术型认知门槛较高应用砙暗目鼐哂1定不确定性石头科技属于智能硬件设备行业主打产品扫地机器人契合消费升级大背景下1些家庭的需求回报模式和市"硐窒喽远员冉锨逦."

同时相较之下石头科技近3.的增长倍速是借力小米的爆发式增长并不具备持续参考性意义.

当然可以看到的是石头科技的产品毛利率水平于逐.升高.2021-2019.公司销售毛利率由 19.21%增长至 36.12%.

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36氪制图数据来源:公司公告

作为成长性公司石头科技的销售和研发费用方面也于逐步增加.石头科技的研发费用分别为1.06亿块 .1.17亿块和1.93亿块.

不过从技术角度扫地机器人的核心于于技术算法虽然石头科技的研发投入于逐.有所增加但相比科沃斯等也并不具备研发优势且从当8惴ɡ纯词粲谛幸倒叱<际跎胁痪弑噶煜扔攀.虽然该行业存于1定的进入门槛但当前玩家同质化较严重差异化并不大因此石头科技并未体现过多的优势.

去"小米化"还有1段道路

石头科技的快速成长是小米公司的协同.反映到产品方面至少目前来说石头科技与小米割裂关系还具有不小的风险.

从产品营收结构来看米家品牌是石头科技的主要贡献力但是石头科技的自营产品也于快速成长.

2016.石头科技的营收几乎全部来自米家品牌2017.和2018.石头科技米家品牌的营收为9.89亿块 .14.39亿块;不过于2018.后石头科技品牌产品营收实现快速增长于2018.达到14.78亿块营收2019.上半.营收达到11.71亿块.

每股近370块拿什么撑起石头科技的高股价? (/) 金融 第3张

36氪制图数据来源:公司公告

作为公司的重要客户之1近4.公司与小米集团的关联交易占公司主营业务收入的比重分别为 100.00% .90.36% .50.17%和 43.01%.

尽管石头科技表示已显著加大自有品牌业务拓展与小米关联交易占比逐步降低仍与小米存于较大关联交易.如果小米未来向公司采购金额显著下降将对其业务和经营业产生重大不利影响.

但是小米的好的性价和线上线下体系为品牌奠定了早期背书石头科技"去小米化"依然有1段路要走.

综合来看持续的技术领先与产品创新能力才构成企业长久价值的护城河而对于成立于2014.的石头科技仍有较长的路要走.

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